如果說三中全會公報只是蜻蜓點水讓人有些失望，那上周五公布的深化改革決定可以說是一場驚濤駭浪出乎了大家的預料。按照慣例，《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》（《決定》）通常會在會議結束一周後公布，而本次如此迅速在周五就公之於眾，著實讓全中國老百姓度過了一個振奮人心的周末。在上周平淡的走勢之後，周一的股市終於迎來了狂歡，壓抑太久的情緒也終於得到釋放。上證指數大漲2.87%，A股幾乎全線上漲。港股方面，恒生指數上漲2.73%，國企指數更是強勁大漲5.65%，市場一片歡騰。
改革細節超預期
在會議公報公布後，一些模糊的甚至沒有提及的改革引來了許多失望的聲音，而《決定》的到來瞬間掃去了陰霾，對之前所期待但未涉及的改革幾乎作出了一一回應。《決定》一共包含60項具體內容涉及15個領域，兩萬字的內容含金量非常高。在經濟領域方面，市場的決定性作用仍然占了很大篇幅，開放市場價格形成環節，擴大民間資本進入範圍，還有普遍預期的國企改革都有詳細討論。上繳國有資本收益就是亮點之一，上繳比例要在2020年達到30%，用於補充社保基金，這對收入再分配、養老、社會福利以及股市都有實際的好處。飽受批評的房地產泡沫也在改革之列，《決定》將加快房產稅立法，同時城鄉土地一體化，可以增加土地流轉和供應，並能讓農民享受更多收益。在金融領域也有很多重大改革，除了早有討論的人民幣資本項目的逐漸放開、利率市場化和民營銀行，推行股票發行註冊制改革並推動股權融資，長期可以增加資本市場供應，減低企業融資成本，這是對股市的直接利好。
與老百姓生活相關的重大改革方面，“單獨”二胎可以說是最受關註的一條。具體內容是一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子，這對調整人口結構應對老齡化社會有積極作用。然而官方仍然在此方面比較謹慎，強調並不是完全放開，而且全國不設統一時間表。另外，延遲退休政策也是關註重點，預計將會以漸進式延遲退休年齡，以舒緩養老金壓力。戶籍制度同樣會有改革，落戶條件有了新的定義，特大城市人口規模將會被嚴格控制，可以預見北京上海等主要城市落戶難度會加大。
以上所列出的僅僅是本次改革的一小部分。行政、司法及軍隊方面也有許多實質性的改革。可見本次三中全會改革力度之大，涵蓋面之廣，不得不說具有裏程碑式的意義。
牛市的到來
整體改革好於預期，市場的情緒也開始變得樂觀。周一股市大漲雖然有很多概念炒作的成分，但從《決定》中可以看出本輪改革的決心和力度，六十項任務絕不是紙上談兵。所謂“觸及靈魂”的改革措施帶來的必然是長期的效應，這不僅是對單一行業板塊的利好，而是市場整體基本面和預期的改變。就算短期股市回落調整，隨著措施的不斷落實，真正的改革紅利也會逐步釋放，可以預見新一輪牛市即將到來。
騰祺基金管理分析員 蔣翔宇
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