騰訊(00700)公佈中期業績，半年多賺60.5億元人民幣，按年增長近16%，符合市場預期。不過，騰訊次季的利潤較去年同期有32%的增幅，看看快速增長的勢頭未來幾季能否維持。騰訊一向都是估值偏高的股票，要維持逾30倍的市盈率，盈利增幅不應低於30%。由於騰訊次季的盈利按年有逾30%的增幅，因此集團可續享較高的估值，即股價可繼續處於高位，甚至可破頂。

雖然騰訊交出了一份不俗的成績表，但仍有一些因素值得大家關注，有關因素可能會對騰訊未來的發展帶來不確定性。騰訊去年豪擲百億元去拓展網遊及QQ以外的業務，例如手機、微博、視頻、團購、電子商務等，但就業績所見，新業務的盈利能力仍未及網遊。要提升新業務的盈利能力，騰訊有須要繼續投放更多資源，換句話說，在未見盈利前，集團的資本開支先要增加。若新業務未來的盈利能力仍未能大幅提升，有關業務就有可能變成騰訊的負擔。

在各項新業務中，電子商務業務最值得關注。電子商務業務於次季為騰訊帶來8.6億元人民幣收益，但成本卻高達8.4億元人民幣，可見電子商務業務現階段只是一項「燒銀紙」業務。近日，內地電子商務市場爆發價格戰，在價格戰影響下，騰訊的電子商務業務短時間內都不易有起色。

業績公佈後，騰訊的股價大幅上升，除業績符合預期外，投資者為早前的大量空倉進行補倉亦是股價急升的原因。騰訊早已成為投資者心中的股王，股份能否繼續為股民帶來驚喜，關鍵在於新業務能否令騰訊成功轉型。

騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪