本年度無論是美國、香港、還是中國，科網公司的表現絕對是市場的焦點。遠在美國有今年表現優秀的FACEBOOK (FB)，首日上市便升近7成的TWITTER (TWTR)。香港新上市的網遊股雲遊(0484)、博雅(0434) 分別獲近300倍及800倍超額認購，令新股市場熱血沸騰。內地方面手機概念股份、網絡遊戲等公司相繼突圍。股價屢創新高的新聞不斷，併購消息連連，令科網熱重臨市場。

這股熱潮當然令人聯想起2000年的科網泡沫，大部份人也認為兩次的科網熱潮是大不相同的，主要的理據不外乎是比較以前的科網公司與現時的科網公司的盈利分別。以往科網熱只是炒作憧憬，公司是沒有實質盈利支持，現在的科網公司卻是有盈利支持，今非昔比。從以前一個天馬行空的互聯網概念，變成了今時今日在互聯網上不同的產品、服務。

創意加劇了競爭

本人認同現在的科網熱與當年不同，不同的是泡沫沒有當年的大。現時的科網公司也有了盈利支持，不單單是白紙上的空談。然而，它們在不斷被吹噓下，估值已經被過份地高估，雖然不會出現2000年大跌9成的情況，但是回落3、4成也不足為奇。 隨著科技的進步，產品的週期越縮越短。以前的ICQ被MSN取代了，MSN也被現時的WHATSAPP、LINE等工具取代了。以前人們喜歡寫BLOG、結果也引伸出TWITTER、微博。網絡遊戲也是一樣，不少曾經一炮而紅的手機遊戲也已經被人遺忘了。早前，某上市公司高層聲稱它們公司出品的遊戲還可以玩十年，這很難令人不懷疑這些上市公司對市場的有多少掌握，究竟是高估了它們的產品還是低估了現時市場的競爭？有分析指，中國現時每一天平均就會有兩隻遊戲上線，這比起鋼筋水泥的產能過剩還要嚴重。

同樣，實在是很難想像十年後大家還在使用FACEBOOK、TWITTER。縱使它們現在可能坐擁數以十億的用戶，但人總是貪新忘舊，新的創意必然會將舊有的淘汰，下一個熱潮來臨時，這些用戶便也會隨著離開，它們主要的廣告收入也必然會大受打擊。本人很納悶，究竟大家有甚麼信心這些科網公司的收入增長能夠持續，難道大家會喜歡一個滿佈廣告的平台嗎？

科網行業的入行門檻很低，這促成了創意的發揮，同時也加劇了行業的競爭。科網行業的競爭也遠比其它行業的大，改變的節奏也較快，能夠站穩陣腳的還剩多少？

騰祺基金管理投資策略師 蔡港生

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